洽洽食品(002557)公司事件点评报告:业绩符合预期,成本有望改善

洽洽食品   2023-08-25 09:40:56


(资料图)

2023年8月24日,洽洽食品发布2023年半年度报告。

投资要点

业绩符合预期,春节错峰等致利润承压

2023H1营收26.86亿元(同增0.3%),归母净利润2.67亿元(同减24%),业绩符合预期,收入稳中有增,利润短期承压,系春节跨期以及公司节前坚果礼盒备货较谨慎、葵花籽原料成本上涨等原因。上半年毛利率24.52%(同减5pct);净利率9.97%(同减3pct);销售费用率9.59%(同增1pct);管理费用率5.43%(同减0.01pct);营业税金及附加占比0.82%(同减0.1pct);经营活动现金流净额2.74亿元(同增27%)。其中2023Q2营收13.5亿元(同增8%),归母净利润0.9亿元(同减37%);毛利率20.56%(同减7pct),净利率6.64%(同减5pct),销售费用率8.52%(同减0.03pct),管理费用率5.64%(同减1pct),营业税金及附加占比0.79%(同减0.1pct)。

产品+渠道双轮驱动,成本有望逐步改善

分产品看,2023H1葵花子/坚果类/其他产品营收分别为18/5.33/3.19亿元,同比-2%/+2%/+13%。公司薯片产品通过量贩零食渠道的渗透和抖音渠道的拓展,有持续较好的增长;同时公司加大新品的试销和拓展,如多味打手瓜子、醒磕西瓜子等新品。分区域看,2023H1南方区/东方区/北方区/电商/海外地区营收分别为8.69/7.14/5.11/3.24/2.35亿元,同比+4%/-7%/-6%/+13%/+11%。其中电商增速亮眼,系公司通过抖音、拼多多等渠道进行不断突破。公司持续进行县乡下沉,积极推进量贩零食店、会员店、餐饮渠道等渠道的拓展,葵珍产品在山姆渠道销售较好。截至2023H1末,经销商总计超过1200家。

盈利预测

我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展,成本下半年有望改善。根据中报,我们略调整2023-2025年EPS为1.65/2.35/2.68元(前值分别为2.19/2.53/2.90),当前股价对应PE分别为23/16/14倍,维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等。