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国元证券股份有限公司耿军军近期对天融信进行研究并发布了研究报告《2022年年度报告点评：营收实现平稳增长，加大研发布局未来》，本报告对天融信给出买入评级，认为其目标价位为16.00元，当前股价为11.23元，预期上涨幅度为42.48%。

天融信(002212)　　事件：　　公司于2023年4月21日收盘后发布《2022年年度报告》。　　点评：　　营业收入实现平稳增长，行业客户表现良好　　2022年，公司实现营业总收入35.43亿元，同比增长5.71%。分行业看，政府客户营收同比下降32.89%，行业客户营收同比增长64.73%，商业客户营收同比增长54.95%。其中，运营商行业同比增长21.68%，能源行业同比增长50.94%，交通行业同比增长35.51%，卫生行业同比增长27.22%，教育行业同比增长16.70%。公司期间费用总计同比增加5.16%，远低于前期费用增速。其中公司在新方向上的投入布局基本完成，研发费用增速较前期明显放缓，同比增加2.23%；销售费用同比增加12.95%；管理费用同比下降4.48%。公司实现归母净利润2.05亿元，同比减少10.83%，实现扣非归母净利润1.54亿元，同比基本持平。　　云安全产品不断丰富，安全云服务覆盖全国　　2022年，公司发布了多云融合的天融信太行云3.0、支持双栈融合的超融合3.0、VDI+VOI+WDI三引擎合一的桌面云3.0、国产化桌面云产品。同时，围绕安全云化、云内生安全、云环境安全，公司发布了包括12类安全网元、云安全资源池、虚拟化分布式防火墙、API安全网关、自适应安全防御、云原生容器安全、API应用安全等在内的一系列云安全产品和解决方案，在政府、运营商、金融、能源、医疗、教育、企业等多个行业形成规模化应用。2022年，公司安全云服务2.0全面升级，可为客户提供云监测、云检测、云防护、云分析和云管理5大类数十种安全服务能力。　　持续深耕信创产业，入围数量保持领先　　2022年，公司信创收入同比增长25.73%。信创产业正在加速向金融、电力、电信、石油、交通、教育、医疗、航空航天等重点行业推进，信创市场需求和规模将进一步放大。作为国内最早投入信创产业的网络安全企业，公司基于在网络安全核心技术领域的深厚积累，与国产CPU、操作系统、数据库、浏览器、中间件等信创产业链上下游厂商的深度合作，加速推进行业领域布局。截至2022年末，公司基于国产软硬件的“天融信昆仑”系列产品已有63款209个型号，在信创产品入围中保持品类与型号数量绝对领先，目前产品与解决方案已在党政、金融、能源、石油、交通、教育、医疗、航空航天等近30个行业实现规模化应用。　　盈利预测与投资建议　　公司是领先的网络安全、大数据与云服务提供商，积极布局新方向新场景，成长空间较为广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为46.15、58.74、73.17亿元，归母净利润为4.72、6.72、8.61亿元，EPS为0.40、0.57、0.73元/股，PE为30.40、21.34、16.67倍。考虑到公司的成长性，给予公司2023年40倍目标PE，目标价为16.00元。维持“买入”评级。　　风险提示　　原材料价格及供应风险；因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险；技术人才流失风险；税收优惠政策变化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券刘高畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为21.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.63亿，根据现价换算的预测PE为20.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天融信(002212)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)